Inflación, dólar y tasas de interés: el mercado sigue optimista de cara al futuro

Este lunes 22 de julio se conoció la actualización de las proyecciones económicas que Fedesarrollo presenta en su Encuesta de Opinión Financiera, la cual sirve de termómetro para medir el optimismo en el mercado y en esta ocasión deja ver que si bien la inflación y las tasas de interés siguen altas, esto no mina la esperanza de que estos dos indicadores vuelvan a bajar en los reportes que están por venir.

En la medición de julio, la EOF arranca recordando que la mayor expectativa está en los anuncios que se hagan desde el Banco de la República con las tasas de interés. Acá vale decir que las opiniones están divididas por los datos más recientes de inflación que pusieron sobre la mesa que el costo de vida no está controlado.

“El 31 de julio se tomará la siguiente decisión de política monetaria. Para los meses de julio y octubre los analistas esperan que la tasa de intervención siga disminuyendo desde el nivel actual de 11,25% y se sitúe en 10,75% y 9,50%, respectivamente. También anticipan que la tasa de intervención se ubique en 8,50% en diciembre de 2024, manteniéndose estable frente a la expectativa del mes anterior”, indicaron.

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De esta forma las proyecciones de los mercados se mantienen en los rangos que han mostrado a lo largo de este año y las presiones generadas por los precios están siendo vistas como una tormenta pasajera que poco a poco se diluirá y recobrará la senda a la baja que se vio durante los últimos 14 meses.

“En junio, la inflación anual se situó en 7,18%, por encima del pronóstico de los analistas (7,12%). En julio, los analistas consideran que la inflación se ubicará en 6,96%, en un rango entre 6,92% y 7,03%”, agregaron.

En este sentido, desde Fedesarrollo se advirtió que “los analistas prevén que en diciembre de 2024 la inflación cierre en 5,70% (aumentando respecto al 5,65% de junio), en un rango entre 5,60% y 5,97%, por lo que las expectativas se mantienen fuera del rango meta del Banco de la República (2-4%). Por su parte, las expectativas a 12 meses (a julio de 2025) se encuentran en 4,21%”.

Dólar y petróleo

El comportamiento del dólar y el precio del petróleo en el mercado local, fue otro de los factores analizados por Fedesarrollo en su reciente encuesta, arrancando por la moneda estadounidense que proyectan que siga el ritmo a la baja de los últimos días y termine el séptimo mes del año perdiendo parte de los repuntes recientes.

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“En junio, la tasa de cambio cerró en $4.148, con una depreciación mensual de 7,1%, alcanzando su valor máximo del mes el 21 de junio ($4.176) y su valor mínimo el 1 de junio ($3.861). El dato observado fue $48 mayor al esperado en la encuesta de junio ($4.100). En julio, los analistas consideran que la tasa de cambio se ubicará en un rango entre $3.964 y $4.024, con $4.000 como respuesta mediana. Para el cierre de 2024, esperan una tasa de cambio de $4.050, lo que representa una ligera disminución frente al pronóstico del mes anterior ($4.080)”, explicaron.

Entre tanto, en lo que respecta a la cotización del barril de crudo, la Encuesta de Opinión Financiera informó que teniendo en cuenta que el mes pasado la referencia Brent cerró en $86,6 dólares, mostrando un incremento mensual de 10,5% y ubicándose $3,6 dólares por encima de lo esperado por los analistas ($83,0), por ahora la proyección es que siga subiendo.

“En julio, los analistas consideran que el precio del petróleo se ubicará en un rango entre $84 y $86, con $85 dólares como respuesta mediana (Gráfico 6). Para el cierre de 2024, esperan un precio de $84,8 dólares (aumentando frente a los $82 dólares esperados en la edición de junio)”, agregó.

La política sigue pesando

Como es costumbre, este sondeo también revisó cuáles son los aspectos de la sociedad que más están pensando en las decisiones del mercado y encontró que en esta edición, las condiciones sociopolíticas se mostraron como el aspecto más relevante a la hora de invertir, aunque se le está prestando mayor atención a los factores externos.

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El estado de la política fue seleccionado por “el 26,7% de los analistas (frente al 35,5% el mes anterior). La política fiscal se ubicó en segundo lugar con 23,3% de la participación (frente a 29,0% en el mes anterior). Le siguen, en orden, los factores externos, la política monetaria y el crecimiento económico, con el 20%, 16,7% y 13,3% de la participación, respectivamente (frente a 0%, 19,4% y 12,9% en el mes anterior, respectivamente) (Gráfico 10)”, dicen los resultados.

Acá se debe destacar que la atención de los factores externos ganó mucho terreno en esta oportunidad, ya que el mes pasado estaba en 0% y en esta oportunidad creció 20 puntos porcentuales, según los expertos, debido a la influencia que está generando la carrera política en Estados Unidos.

“Frente a junio, los administradores de portafolios incrementaron sus preferencias por la deuda privada indexada a la DTF y con tasa fija, los bonos extranjeros, las acciones locales y los TES con tasa fija. Por el contrario, se evidenció una disminución en las preferencias por los fondos de capital privado, los commodities, las acciones internacionales, el efectivo, la deuda privada indexada a la IBR y al IPC y los TES UVR”, agregaron.

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Por último, en lo concerniente al spread de deuda, Fedesarrollo informó que “en julio, 24,1% de los analistas (32,6 puntos porcentuales menos que el mes anterior) esperan que en los próximos 3 meses el spread aumente, mientras que 34,5% (21,2 puntos porcentuales más que el mes anterior) espera que disminuya. El restante 41,4% de los encuestados espera que el spread permanezca igual (11,4 puntos porcentuales más que el mes anterior)”.

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