Marina Valentini es Global Market Strategist para J.P. Morgan Asset Management en América Latina y considera que los inversionistas están aprovechando la tendencia mundial con la inteligencia artificial, el sector salud y el fortalecimiento de la clase media en los mercados emergentes.
¿El ambiente de menores tasas en Latinoamérica qué plantea en materia de inversiones?
Después de dos años de fuerte desempeño en 2022 y 2023, los mercados latinoamericanos han enfrentado dificultades, con rendimientos de acciones disminuyendo y una depreciación significativa de las divisas de la región.
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Las condiciones globales más estrictas, la cautela renovada de los bancos centrales latinoamericanos y los riesgos políticos y fiscales locales han generado volatilidad para los activos de la región este año. Aunque las tasas reales en Latinoamérica siguen siendo relativamente altas, las tasas domésticas más bajas en comparación con hace un año y la mayor percepción de riesgo local han llevado a muchos inversores a buscar diversificación en otros mercados globales.
Los inversores están explorando oportunidades en el extranjero, como capturar rendimientos máximos en una década en renta fija global y aprovechar tendencias estructurales en acciones globales relacionadas con temas como la Inteligencia Artificial (IA), el sector de salud y el surgimiento de la clase media en los mercados emergentes. El inversor latinoamericano está cada vez más interesado en inversiones alternativas.
¿Está caro el mercado de Estados Unidos?
El impresionante desempeño del mercado de acciones estadounidense en 2023 y la primera mitad de 2024 llevó a valuaciones elevadas para el S&P 500, cerrando julio con una relación precio/utilidad de alrededor de 21 veces.
De cara al futuro, con los recortes de tasas en EE. UU. y las sólidas perspectivas de crecimiento del PIB nominal y ganancias corporativas, debería apoyar a las acciones estadounidenses. A largo plazo, los inversores deben centrarse en empresas que puedan beneficiarse de los recortes de tasas.
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¿Ven posible el desinfle del mercado de tecnológicas o las siete magníficas?
Aun después de la volatilidad al inicio de agosto, las siete magníficas han superado al mercado. Estas empresas relacionadas con la tecnología han sido impulsadas por titulares relacionados con la IA y un fuerte crecimiento de las ganancias.
Si bien su impresionante desempeño ha impulsado el mercado en general, los excesivos repuntes de las acciones y 31 nuevos máximos históricos este año han generado preocupaciones sobre una posible burbuja. Pero las siete magníficas aún tienen fundamentos sólidos. A corto plazo se recomienda precaución, ya que los mercados pueden reaccionar de manera sensible.
¿Cómo ven evolucionando las tasas de los bancos centrales?
Los bancos centrales de Latinoamérica comenzaron sus ciclos de flexibilización antes que la Reserva Federal, pero se han vuelto más cautelosos, ya que la inflación subyacente sigue siendo persistente en la región.
Las diferencias en la inflación y los riesgos locales significan que los bancos centrales de la región están moviéndose a diferentes velocidades y en algunos casos ya han detenido sus ciclos de flexibilización, como en Brasil, que ya estaba bien adelantado en su ciclo. Por el contrario, la alta tasa de política real de Colombia, combinada con la caída de la inflación y los ajustes fiscales, debería permitir una mayor normalización de las tasas.
¿Cómo ven a Colombia tras la pérdida del grado de inversión?
Aunque se espera que la actividad económica mejore después de un crecimiento moderado del 0,6% en 2023, aún se espera que crezca a un ritmo moderado en 2024, en parte por la inversión lenta. Las preocupaciones por el deterioro fiscal siguen siendo una prioridad para los inversores. Si bien algunos inversores pueden apreciar las altas tasas reales de Colombia, la posible pérdida del ancla fiscal seguirá siendo una fuente de riesgos y podría generar volatilidad, actuando como un obstáculo especialmente para los bonos del gobierno a largo plazo.
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El riesgo idiosincrático y las preocupaciones fiscales subrayan la importancia de la diversificación internacional para los inversores latinoamericanos, que tienden a tener un sesgo significativo hacia sus mercados locales.
HOLMAN RODRÍGUEZ MARTÍNEZ
Periodista de Portafolio
