El resultado de las elecciones presidenciales de noviembre en los Estados Unidos, el ritmo en la reducción de la tasa de política monetaria local, la agenda legislativa y el recaudo de impuestos por parte del Gobierno, serán factores determinantes para la economía colombiana durante lo que resta de 2024.
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Así lo explicó Carolina Monzón, gerente de Investigaciones Económicas del Banco Itaú Colombia, durante un encuentro virtual organizado por la entidad bancaria para clientes y público en general, en el que se analizó además el contexto internacional y el panorama para las inversiones.
Sobre el entorno local, el equipo de expertos de Itaú dijo que este año la economía colombiana cerrará con un crecimiento de 1,4% frente a 2023 (dato revisado desde 1,2%), sustentado en una futura mejoría de los niveles de inflación, que a su vez daría más margen de maniobra al Emisor para bajar la tasa de política monetaria hasta un 8,75% al cierre de año (actualmente en 11,25%).
En ese sentido, Monzón aseguró que es muy probable que la Junta del Banco de la República mantenga la cautela en sus decisiones de reducción de tasas para el segundo semestre, haciendo recortes de 50 pbs en las reuniones de julio y septiembre, para luego acelerar el ritmo con bajas de 75 pbs en octubre y diciembre.
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La economista agregó que un escenario con condiciones financieras globales menos restrictivas, apalancadas en una reducción de tasas por parte de la Reserva Federal (FED), lo cual se espera suceda en septiembre, podrían también favorecer un mayor ritmo de recortes en Colombia.
En contraste, el equipo de analistas de Itaú, revisó al alza la expectativa de IPC para el cierre de año, elevándolo 40 pbs de 5,2% a 5,6%, esto debido a la inercia en el indicador de arriendos en los últimos meses.
Calificación soberana en riesgo
Según el análisis de Itaú, los altos niveles de déficit fiscal y el deterioro actual en el recaudo tributario podrían llevar a un recorte de calificación para Colombia, por lo que un cierre en el déficit de cuenta corriente será clave en el segundo semestre del año.
Al respecto Monzón explicó que los anuncios que ha hecho el Gobierno Nacional, de reducir el gasto e impulsar el recaudo, envían una buena señal a las calificadoras. No obstante, agregó, será decisivo también el desarrollo de la agenda legislativa en el Congreso, donde se espera se den las discusiones para la aprobación de varios proyectos, entre ellos una nueva Ley de Financiamiento, la Reforma a la Salud y la Reforma Laboral.
Estados Unidos marca la pauta
Sobre el desempeño de la economía estadounidense, el equipo de economistas de Itaú explicó que ésta ha sido resiliente en el último año y ha tenido un buen desempeño especialmente en la reducción de la inflación, pero aún persisten indicadores adelantados que hacen ver un enfriamiento en sectores clave. Para todo el 2024, la economía estadounidense se expandiría un 2,5%.
Bajo este contexto, Juan David Robayo, analista Senior de Investigaciones Económicas de Itaú, explicó que las estimaciones apuntan a que la autoridad monetaria de ese país ejecute dos recortes de 25 puntos en sus tasas de referencia durante este año, impactando la economía global, especialmente las sendas de tasas de economías emergentes y el movimiento de sus monedas.
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Sumado a lo anterior, agregó, el resultado en las elecciones presidenciales de noviembre también repercutiría en el escenario económico global, dado que se discute la política arancelaria, que podría ser más proteccionista, la política migratoria, y la política impositiva para las empresas y ciudadanos estadounidenses.
Según Robayo, esto puede motivar hacia el último trimestre del año una nueva depreciación en las monedas de la región, en las que se incluye el peso colombiano.
Dólar.
Expectativa de desempeño de los activos
Según Valeria Álvarez, estructuradora Senior de Itaú, los temas coyunturales de la región influirán en el desempeño de las monedas.
De acuerdo con la experta, luego de las elecciones en México, el peso colombiano ha encontrado un piso cerca de los $3.900 -$4.000, pero aún se espera el inicio de sesiones del Congreso de ese país en septiembre, aún bajo la presidencia de López Obrador, lo que puede traer alguna volatilidad para el desempeño de las monedas.
“Insistimos en que la tendencia del peso colombiano seguirá muy ligado a catalizadores como inflación en EE.UU, FED y DXY que parece traer un ciclo de menor fortaleza en el dólar global, pero no descartamos que un nuevo episodio de volatilidad principalmente en monedas como el peso mexicano y Real Brasilero, así como un ambiente internacional con incertidumbre medido por el índice VIX puedan de nuevo dejar al peso colombiano en una sensación incómoda entre los $4.100 – $4.200, por lo que hace sentido comprar las ruptura arriba de los $4.000”, explicó Álvarez.
Así mismo, el equipo de Itaú Comisionista de Bolsa mencionó que en materia de la renta fija, los ciclos de recortes del Banco de la Republica ocasionan un empinamiento de la curva en pesos (10 años – 2 años) que hemos insistido desde comienzo de año. Con un movimiento que ya se ubica sobre el promedio histórico.
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En ese sentido la economista agregó que, “con una expectativa de 750 pbs de bajadas para este ciclo, hasta una tasa neutral de 5,75%, esperamos un empinamiento de la curva en pesos de 400 pbs, que implica un recorrido adicional de 200 pbs y donde favorecemos valorizaciones de la curva corta”.
Finalmente, en materia de renta variable, los analistas de Itaú apuntaron que, en medio de un mercado local con una liquidez limitada, las oportunidades en el Mercado Global Colombiano se hacen más atractivas y; aunque en el primer semestre del año, la atención estuvo fijada en sectores cíclicos y con fundamentales claros como el sector tecnológico, “hoy la perspectiva es tomar una posición más neutral frente a estos títulos por los posibles riesgos de que lleguen choques marcados de aversión al riesgo”, afirmaron.
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