Una de las grandes victorias con las que cierra la economía colombiana el 2024 es, sin duda, el control de la inflación, que comenzó el año muy cerca de los dos dígitos y se espera que llegue al rango meta a mediados del 2025. No obstante, este avance ha venido con una duda y es por qué no se ha traducido esto en una flexibilización acelerada de la política monetaria.
Cada vez son más los debates en el mercado respecto a la posición del Banco de la República con las tasas de interés, dado que hay quienes dicen que los recortes deben acelerarse, mientras que por otro lado, algunos expertos respaldan estas decisiones, argumentando que el palo no está para cucharas y que lo más importante es garantizar la estabilidad fiscal, para generar un crecimiento sostenido.
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Esta semana será la próxima reunión de la junta directiva del Emisor, donde se tomará la última decisión del 2024 frente a las tasas de referencia y aunque hay algunas proyecciones que se la juegan por un ambiente prudente, la gran mayoría se la juegan por un recorte prudente que aguarde a lo que venga para la vigencia entrante.
Por ahora las proyecciones sobre la Tasa de Política Monetaria para 2024 apuntan a un nivel del 9,25% según Corficolombiana, Itaú, Banco de Bogotá, BBVA y Anif; poniendo en evidencia que la cautela desde el Emisor se mantendrá en el corto plazo.
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César Melgarejo – El Tiempo
Así mismo, para el 2025 se espera una disminución significativa de este indicador, en línea con una mayor estabilidad económica. Itaú y BBVA proyectan una TPM de 6,5%, mientras que el Banco de Bogotá estima 6%, Anif sugiere 6,75% y Corficolombiana prevé el menor descenso, situándose en 7%.
Visión de cautela
Un reciente ejercicio del Banco Itaú se dio a la tarea de recoger los puntos de vista de los miembros de la Junta Directiva del Banco de la República y constató que para estos economistas, mientras continúe el ruido fiscal, el equipo en pleno seguirá ajustando la tasa de manera prudente.
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Por ejemplo, según Itaú, para el caso de Leonardo Villar, gerente general del Emisor, este vocero se refirió a la reciente aprobación de la reforma al SGP y señaló que la incertidumbre fiscal podría tener efectos indeseables sobre la inflación.
“La reciente depreciación de la tasa de cambio no ha puesto en peligro la convergencia de la inflación hacia el objetivo, pero es un factor de riesgo a vigilar ya que recoge los retos fiscales”, destacaron, con base en declaraciones que estos personajes han hecho en eventos, privados y públicos.
Entre tanto, Itaú sostiene que para Diego Guevara, ministro de Hacienda, la inflación podría volver al rango objetivo a corto plazo, con lo que apunta a que las tasas de interés bajen mucho más rápidamente para consolidar la recuperación.
Tasa de interés
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“Roberto Steiner sostiene que la política monetaria es prudente porque las expectativas de inflación aún no han convergido hacia el objetivo a largo plazo. La cautela tiene sus costos, pero también sus beneficios. Hay riesgos que queremos evitar, como los retrocesos de Brasil en la senda de la política monetaria”, agregaron.
Entre tanto, Bibiana Taboada ha mostrado su preocupación por la depreciación sostenida del tipo de cambio en un contexto de endurecimiento de las condiciones financieras mundiales y Mauricio Villamizar dice que Colombia no está aislada de los factores externos que podrían poner en peligro la sostenibilidad del proceso de convergencia de la inflación. BanRep debe evitar victorias prematuras sobre la inflación.
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“También se recopiló a Jaime Jaramillo-Vallejo. Este miembro de la junta dice que unas tasas de interés más bajas favorecerían un crecimiento más rápido, pero el gran déficit fiscal impide al banco central acelerar el ciclo. Las condiciones no favorecen una aceleración, ya que el presupuesto de 2025 no está financiado y el ajuste del salario mínimo sigue siendo incierto”, destacaron.
Por último, en lo que concierne a Olga Lucía Acosta, Itaú reporta que esta experta dice que el Banco Central debe ser prudente, ya que el objetivo principal no es acercarse al objetivo de inflación, sino alcanzarlo en diciembre de 2025. En este sentido, es vehemente en que una tasa de cambio por encima de $4.400 es preocupante para la inflación.
Pesos colombianos
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Con todo esto sobre la mesa, Itaú cerró diciendo que la incertidumbre fiscal en Colombia continúa limitando la flexibilidad de la política monetaria, lo que obliga al Banco de la República a mantener un enfoque prudente en los ajustes de la tasa de interés.
Ante esto, proyectan una tasa del 9,25% para finales de 2024, con una reducción gradual hacia un nivel terminal del 6% en 2026. Este escenario podría acelerarse con los cambios en la Junta Directiva previstos para febrero de 2025, abriendo la posibilidad de ajustes más rápidos en el ciclo de tasas.
