Enero es un mes importante para la economía del país, especialmente en 2025, no solo por el comienzo de un nuevo año fiscal, sino porque se determinará el rumbo la política económica para esta vigencia, en medio de grandes necesidades de reactivación y que se generen estímulos al consumo y el bolsillo de los hogares.
En este sentido, la próxima reunión de la junta directiva del Banco de la República, agendada para el 31 de enero, será fundamental, ya que podría marcar el paso que recomendaría el equipo directivo actual, antes de que lleguen los codirectores designados por el presidente Gustavo Petro (César Giraldo y Laura Moisá), quienes tienen una visión de la economía más cercana a su parecer.
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Si bien cuando todo comenzó a mejorar, la petición del mercado se encaminaba mayoritariamente a que la baja de las tasas de interés se diera más rápido, factores como la incertidumbre fiscal, la falta de confianza inversionista y que las sorpresas que la inflación ha dado en países como Estados Unidos y Brasil; llevó a que el parecer cambiara y se apoyara la visión prudente del Emisor.
No obstante, desde la Casa de Nariño han insistido en más de una ocasión en que se debe presionar el acelerador en el ritmo de caída de las tasas para, según ellos, dinamizar la economía. Esta situación derivó tensiones entre el Emisor y el Gobierno, que para muchos generó el cambio en la junta directiva que se aplicará desde febrero.
Pesos colombianos
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El riesgo inflacionario
En la previa a la reunión en la que se conocerá el próximo dato de tasas, un reciente informe del equipo de investigaciones económicas de Corficolombiana, puso sobre la mesa un tema que para algunos está superado, pero para otros, como el Emisor, no debe tomarse a la ligera, ya que podría traer sorpresas para el crecimiento económico en el futuro.
Según Corfi, para esta reunión, se espera que predomine la cautela, ya que las condiciones en materia de inflación, actividad económica y situación fiscal permanecen constantes, dado que han surgido nuevos factores que podrían respaldar la decisión de mantener la tasa de interés de política monetaria inalterada.
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En primer lugar, los investigadores destacan que el “endurecimiento en el panorama externo debido a ajustes en las expectativas sobre la reducción de tasas de la Fed, además de la reciente crisis diplomática entre Colombia y Estados Unidos, que ha derivado en represarías del presidente Trump sobre la relación comercial con Colombia”, es la que más suena.
“En diciembre, la Junta sorprendió al mercado al desacelerar la reducción de la tasa de interés, pasando de 50 a 25 puntos básicos, para cerrar en 9,5%. La decisión fue tomada con el apoyo de cinco codirectores frente a dos votos en contra. Este cambio se justificó por nuevas presiones inflacionarias, entre ellas la depreciación del tipo de cambio ligada a la incertidumbre global y fiscal en el ámbito local, sentenciaron.
Tasa de interés
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Dicho esto, frente a lo que se debe esperar de enero, Corfi sugirió que aspectos como el desanclaje de expectativas inflacionarias; el incremento desproporcionado del salario mínimo; y una mayor incertidumbre local, especialmente relacionada con las finanzas públicas y la declaratoria de Conmoción Interior, también influirán.
“No hay que olvidar que entre los factores que motivaron la decisión, están el leve aumento en las expectativas de inflación y la incertidumbre en torno al ajuste del salario mínimo, así como al incremento de los precios regulados. Estas variables aumentaron los riesgos inflacionarios, llevando a la Junta a optar por un enfoque más cauteloso en la reducción de la tasa de interés, con el objetivo de mantener la estabilidad económica en un contexto de alta volatilidad”, informaron.
En el informe también explican que todo lo anterior se podría agravar con los recientes anuncios del presidente Trump sobre la implementación de aranceles de emergencia del 25%, que se incrementarán al 50% en una semana y aplicarán a todos los productos provenientes de Colombia.
“También la imposición de sanciones fiscales, bancarias y financieras bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA, por sus siglas en inglés) al país, como represalia ante la reciente crisis diplomática entre Colombia y Estados Unidos. Sumado al aumento en la percepción de riesgo en las economías emergentes”, acotaron.
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Cambio en el grupo
En lo que respecta a los cambios en la junta directiva del Emisor, Corficolombiana informó que si bien los dos nuevos miembros son cercanos al presidente Petro en su línea de pensamiento, su influencia no se sentiría sino hasta febrero, cuando se vinculen oficialmente al grupo y por ahora no esperan mayores cambios.
“En este contexto, prevemos que la cautela se acentúe y anticipamos que la Junta de BanRep decida por mayoría mantener la tasa de política monetaria en 9,5%. (…) la expectativa por la llegada de los nuevos codirectores en febrero, quienes participarán de la decisión de tasas de interés a partir de marzo con una postura que podría inclinarse a recortes acelerados, reforzaría la postura cautelosa del grupo mayoritario hacia mantener las tasas altas”, sentenciaron.
Banco de la República.
Archivo El Tiempo
El informe reconoce que la llegada de dos nuevos codirectores a la Junta del Banco de la República en febrero implica que el presidente Petro habrá nombrado a cuatro de los siete miembros, incluido el ministro de Hacienda, lo cual genera unas condiciones que se deben revisar con detenimiento.
“Hasta ahora, ha predominado un grupo mayoritario con una postura halcón (hawkish) que ha defendido una política monetaria contractiva, reflejada en una lenta reducción de las tasas de interés para anclar las expectativas y reducir la inflación. Tanto la tasa de interés real ex post -descontando la inflación- como la tasa real ex ante -descontando las expectativas de inflación a 12 meses- se mantuvieron en terreno contractivo durante todo el año (por encima de la tasa real neutral)”, explicó.
Corfi cerró diciendo que espera que las decisiones se orienten según las cifras, más allá de las posturas ideológicas, aunque deja claro que por ahora, las perspectivas apuntan a que la balanza se inclina hacia la cautela, lo que podría resultar en tasas de interés más altas de lo anticipado en el corto y mediano plazo.
